东华软件隐现危机:频繁并购掏空公司 利息支出同比大涨六成

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自2006年上市以来,东华软件的净利润总额已接近80亿美元,但其经营活动的总现金流量为净流出。更值得一提的是,在频繁的并购之后,商誉之地也使公司的资产负债表恶化,甚至给公司带来了财务危机。

近日,东华软件发布财务报告称,今年前三季度,公司营业收入为57.33亿元,同比增长14.34%。净利润为7.53亿元,同比增长15.15%。

但是,在收入和利润增长背后,其经营现金流大量流出。实际上,自2006年上市以来,东华软件的净利润总额已接近80亿美元,但其经营活动的总现金流量却是净流出。更值得一提的是,在频繁的并购之后,商誉之地也使公司的资产负债表恶化,甚至给公司带来了财务危机。

利润率持续下降,东华软件首次裁员

东华软件成立于2001年,前身为东华合创数字技术有限公司。其主要业务是应用软件开发,计算机信息系统集成和信息技术服务。 2006年,公司在深圳证券交易所上市。

从财务报告来看,上市后公司的业绩继续上升。从2006年到2015年,在过去的十年中,公司的收入从6.06亿美元增长到56.29亿美元,增长了828.77%;净利润从7200万增加到11.41亿,增长1484.72%。

但是,自2015年以来,尽管该公司的收入仍在增长,但其净利润却在不断下降。 2018年,东华软件的净利润为8.06亿美元,比2015年下降29.37%。实际上,从非净利润的角度来看,公司的业绩可能会更差。 2014年,公司的非营利净利润达到10.17亿美元,到2017年,这一数字仅为3.04亿美元。下图根据鸿安研究中心的财务报告显示了东华软件历年来的收入,净利润和非净利润趋势:

在业绩下滑的背景下,东华软件试图通过裁员来提高盈利能力。根据财务报告,2018年公司的员工人数为8044,与2017年相比减少515。这是自2003年以来员工人数首次减少。

并购的后遗症:商誉变成了利润的黑洞

事实上,自上市以来,东华软件收入的增长主要是通过并购实现的。 2008年,该公司通过定向增发收购了连阴通。 2009年,它用现金收购了该公司。 2011年,通过私募方式收购了新桥。同年,该公司还收购了东方一维和卓讯科技。 2014年和2015年,东华软件再次通过定向增发收购了维瑞达和Supreme Communications。截至2015年底,该公司的商誉达到16.63亿,占其总资产的近15%。

2016年,东华软件再次宣布计划以8.5亿元收购群力世纪100%的股权,计划以5.88亿元收购云实科技100%的股权,并计划以人民币收购联旺信息70 4.12亿。权益百分比。拟向不超过10名特定投资者募集不超过17.1亿元人民币的非公开发行股票,以现金,中介费和补充流动性的形式进行。但是,经过深圳证券交易所的查询,该涨价终于终止。

频繁的并购,虽然在一定时期内推高了公司的收入,但其后遗症已开始逐渐显现。以此次收购的最高沟通为例,2015年,东华软件以8亿元的价格收购了最高通信,增值率为439.35%;商誉为5.65亿。但是,被高溢价收购的公司并不令人满意。 2014年和2015年,Supreme Communications履行了其业绩承诺。 2016年,其业绩大幅下滑,净利润仅为6877.9万,业绩完成率仅为58.85%。 2017年,其绩效完成率甚至不到10%。在这种情况下,东华软件继续贬低其商誉。截至2018年底,Supreme Communications的商誉降至1.53亿,与收购期间产生的商誉相比减少了4.12亿。

此外,公开收购的魏瑞达和东华万兴的商誉也在下降。仅在2018年,该公司就累计产生2.26亿商誉。但是,即便如此,它仍然无法阻止东华软件并购的步伐。 2019年上半年,公司收购了中泰博泰,产生了5562.6万的良好声誉。

Red Bank Alert:金融危机迫在眉睫,经营现金流继续流出

实际上,除了业绩下降外,东华软件的经营现金流持续流出更为有趣。根据财务报告,在2019年前三季度,在公司净利润增长的背景下,其经营活动的现金流量已经大大流出,流出金额为8.96亿美元。

事实上,自2006年上市以来,东华软件在过去的14年中的总净利润已达到79.68亿美元。但是,其经营现金流量为净流出,总流出1.01亿。下图显示了根据鸿安研究中心的财务报告,东华软件多年来业务活动产生的净现金流量:

与此同时,公司的应收帐款大幅增加。截至2019年9月底,东华软件的应收账款为66.36亿元,较2018年末增长19.35%;应收账款占公司总资产的39%。

在这种情况下,公司的财务压力也在增加。截至2019年9月,公司货币资金为9.82亿,较2018年底的20.68亿下降52.48%。此外,公司的利息支出也大幅增加。今年前三季度,其利息支出为7701.38万,同比增长63.02%。

实际上,红银行风险挖掘系统还显示,东华软件近年来一直处于一定程度的金融危机。 2018年,该公司的金融危机得分为34.67分,这是备受关注的水平。下图显示了红银行风险挖掘系统中东华软件金融危机变化的屏幕截图:

董事会主席呼吁员工增加持股量:大笔交易现在折价很高

但是,值得注意的是,在公司业绩低迷和财务状况恶化的背景下,东华软件董事长呼吁员工增加持股量。

2018年10月18日,东华软件的实际控制人兼董事长薛向东发布了一项建议,鼓励内部员工增加在该公司的持股比例。

该建议指出,该建议基于对公司未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的高度认可;薛向东提倡公司员工积极购买公司股票,并承诺从2018年10月18日至2018年11月18日,公司购买了公司股票并持有公司员工超过12个月。股票的收益归个人雇员所有,所产生的损失由薛向东全额赔偿。

公告显示,在此期间,公司共有114名员工增持股份,平均持股价格为7.78元/股,合计增加1.09亿。根据这一计算,人均持有量高达957,200。截至目前,该公司的股价在7元左右上下波动,低于其员工的平均股价。

实际上,在2018年初,东华软件启动了员工持股计划。根据公告,截至2018年3月,公司启动了中信证券东华软件1号定向资产管理计划,共回购了公司股份261.44万股,平均交易价格为7.574元/股,交易金额为2亿元。该公告显示,尚未削减员工持股计划,根据当前股价,员工持股计划已发生账面亏损。

更有趣的是,在近年来公司股价创下新低的背景下,公司股票的大宗贴现交易量很高。 2019年8月26日,东华软件股份有限公司以每股6.16元的价格出售了1562万元,折价率为10.72%。

(编辑:赵金波)

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