海螺水泥:高盈利水平维持 现金流持续充裕

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(原标题:海螺水泥:高盈利能力保持充足的现金流)

1- 9月,公司老妈的净利润同比增长15.0%,每股收益4.49元。

报告期内,公司实现营业收入1107.6亿元,同比增长42.4%;母亲的净利润为238.2亿元,增长15.0%,每股收益为4.49元。仅第三季度,实现营业收入391.1亿元,增长22.0%。归母净利润85.6亿元,增长10.1%,单季度每股收益1.61元。

维持高盈利能力,现金流继续充裕

据自制口径,报告期内公司产品综合价格为325元/吨,同比上涨10%,同比上涨3.3%;每吨产品总成本173元,比上年增加5元,增长2.8%。吨毛利152元,同比增长6元;每吨净利润103元,同比增长6元。仅第三季度,公司综合产品价格为312元/吨,同比下降9元,降幅为2.8%。每吨产品总成本169元,同比下降4元,降幅2.3%。每吨毛利143元,比上年减少5元。利润为99元,同比下降2元。营业净现金流量260亿元,增加54亿元,增长21.4%,收入质量好,现金充裕;存款利息收入增加,财政收入大幅增加7.7亿元。

1- 9月,国内水泥累计产量为16.9亿吨,同比增长6.9%。该公司生产了2.32亿吨水泥和熟料,增长了8.5%。主要由生产能力覆盖的泛长江流域的需求一直在总体上稳定增长。由于国内环境保护的严格和行业高峰生产的正常化,区域水泥价格同比略有上涨。公司的高盈利能力继续保持,“ T”型战略布局下的成本控制。在整个行业中,公司的业绩一直稳定增长。此外,在南部需求旺季的第四季度,由于在全国范围内检查运输超载情况,导致整个地区的陆路货运成本显着增加,将进一步支撑水泥价格表现。

利润预测和投资建议

海螺水泥是国内水泥的领导者,前瞻性的战略布局也在不断改善。区域控制水平不断提高,扩张有序推进。行业供需格局持续改善,整体绩效得到保证。维持公司的盈利预测21-21年的每股收益分别为6.22、6.62和6.90元,并维持公司A股和H股的“买入”评级。

风险提示:

行业供需格局恶化的风险,原材料和煤炭价格急剧上涨的风险,海外投资的不确定性以及汇兑损益的风险。

(文章来源:光大证券)

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