闻泰科技:增发股票完成登记 蓄势5G宏图初展

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公司于2019年11月1日发布公告。发行更多私人股份购买安盛资产的计划已经完成。注册手续将于2019年10月30日完成,新增a股4.03亿股。

非公开发行股票完成,整体符合市场预期 该公司以每股2.468元的价格私下发行了4.03亿股a股。注册手续于10月30日完成。目前,公司总股本为10.4亿股。 自注册完成之日起,约9900万股将在一年内被解除,其余股份将被限制三年。 通过此次交易,上市公司实现了对安石集团的间接控制,合并后,上市公司将持有安石集团近80%的股权。 后续公司将发行不超过1.27亿股的股票,筹集不超过70亿元的配套资金,用于支付对价、偿还贷款、向境内外交易者补充营运资金以及缴纳税费和中介费用。以目前的股价,匹配融资应该能顺利完成。 匹配融资完成后,张学政董事长和一致行动人占股份的16.35%,仍为实际控制人。 预计安石将于第四季度纳入并购范围,整体进展与预期一致。

ODM欢迎重大机遇、需求的爆发和模式的急剧变化推动公司的长期高增长 随着ODM项目的增加和自产产品比例的大幅增加,为客户购买的设备也有所增加。第三季度预付款同比增长1.09亿元,研发费用同比增长16.58%,应收账款同比增长64.69%,表明第三季度公司通信业务继续保持快速增长势头。 一方面,终端品牌制造商之间的竞争日益加剧,ODM的竞争格局正在优化。领先的设计师将占据一线终端品牌制造商更多的高质量份额。另一方面,5G交换周期即将到来,公司已经提前开发了5G。预计其竞争力将扩展至笔记本电脑、平板电脑和IOT解决方案领域。第三,无锡、印度和印度尼西亚的生产仍在进行中,第四季度和明年的产能将继续开放,以满足更多的全球订单。 我们预计在未来3年内,[/k0/]的产业总量将爆炸式增长,格局将得到优化,产能将得到提高。文泰ODM的业务规模和业绩将保持高增长率。

安盛资产的交付已经完成,为公司的重要价值带来了确定性。 10月29日,该公司披露已成功完成安盛资产的交付,并预计安盛将于第四季度纳入合并范围 前三季度,上市公司经营活动产生现金净流入11.45亿元,预计全年将达到25-30亿元,完全覆盖过去两年收购带来的利息和本金偿还,财务压力较低。 近两年来,在中国财团的领导下,安石的产能利用率已满,电力设备新产品不断推出,与国内客户的合作进一步加强。 特别是,国内汽车电子产品需求强劲,国内替代品之间存在巨大的空差距。我们预计ansi半导体将在未来三年保持20%的相对快速增长。三大全球领导者的稀缺以及与国内新客户业务的协同效应将为公司带来巨大价值。

两翼协同战略将迎来5G智能互联网时代的最佳机遇 5G将是人民联盟时代和物联网时代的分界线。从规模到场景,它将迎来物联网终端的爆炸性增长。 根据中国移动基于多党数据的预测,到2023年,世界人民联合会将达到116亿,物质联合会将达到198亿。中国的人民联合会将达到29亿,而物质联合会将达到44亿。 5G智能IOT的背景将有助于公司充分发挥终端ODM优势,迅速推广IOT解决方案,不断开拓生产能力。然而,终端尺寸的急剧增加也将成倍增加对ANSI标准设备的需求。两翼的合作将帮助公司满足5G时代高质量的快速增长。

投资建议:从手机业务来看,预计2019-2021年利润分别为771,1155和16.97亿元。 安石交付已经完成,安石半导体预计2020年净利润为19亿元 假设2019年第四季度完全合并,配套融资在年内完成,收购相关债务如期偿还,预计2020年合并利润为26.75亿元,增幅较大,主要是由于上市公司全年持有安盛半导体近80%的股权。

风险提示事件:交易终止风险、融资风险、批准风险、目标资产高附加值风险、整合风险、5G智能手机和IOT终端低于预期数量风险、半导体需求下降风险

(来源:中泰证券)

(编辑:DF358)

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